凭借自身的垄断技术和国家背书★ღ✿，片仔癀600436）的回收价曾被炒到1600元/粒★ღ✿，市场曾有说法★ღ✿，吃一粒片仔癀等于吃了四克黄金★ღ✿。

　　近期★ღ✿，片仔癀在回收市场降幅明显★ღ✿。不少回收商表示★ღ✿，其核心产品“片仔癀锭剂”回收价已跌至500-550元/粒★ღ✿，临期产品更是跌至350元/粒★ღ✿，预期价格还会继续下跌★ღ✿。

　　虽然回收价持续下滑★ღ✿，但片仔癀的零售价依然居高不下★ღ✿。为抵消原材料成本对业绩增速的影响★ღ✿，片仔癀不断提价★ღ✿。2023年★ღ✿，片仔癀锭剂的零售价由590元/粒提升至760元/粒★ღ✿，系2005年以来最大规模的提价★ღ✿，却未能持续拉动业绩增长★ღ✿。2024年Q2★ღ✿，其实现营收同比增长2.61%★ღ✿，但实现净利却同比下滑5.19%★ღ✿。

　　片仔癀也曾试图通过拓展业务寻求破局★ღ✿，2024年8月★ღ✿，其斥资2.54亿元收购了一家“0营收”的亏损公司——漳州市明源香料有限公司★ღ✿。其目的是间接获得国内首家风油精厂——漳州水仙药业股份有限公司30%的股权★ღ✿，希望借此与水仙药业在多方面协同以增强市场竞争力★ღ✿，并期待未来稳定的分红收益★ღ✿。然此次关联收购因缺乏合理性★ღ✿，在上交所下发监管函后被暂缓执行★ღ✿。此外★ღ✿，片仔癀也曾发力化妆品业务和心脑血管用药★ღ✿，但其营收占比却出现下滑★ღ✿，未能形成新的增长点bifa offical★ღ✿。

　　近日★ღ✿，片仔癀价格在回收市场的“跌跌不休”引发了广泛关注★ღ✿。据了解★ღ✿，片仔癀旗下核心产品“片仔癀锭剂”目前的回收价已跌至500-550元/粒★ღ✿，其19年的临期产品则跌至350元/粒★ღ✿。对于未来预期★ღ✿，部分回收商仍然保持看跌态度★ღ✿，预期之后还会继续下降★ღ✿。相较于此前炒至一粒1600元的“高光时刻”★ღ✿，现在的片仔癀可谓是处境凄凉★ღ✿。

　　有黄牛表示★ღ✿，今年片仔癀锭剂的行情太差了★ღ✿，价格一直在下跌★ღ✿，今年6月以后更是跌的明显★ღ✿。现在最新日期的片仔癀锭剂价格已经降到了500元/粒左右★ღ✿，较去年同期价格跌了将近100元★ღ✿。若是2024年以前的货★ღ✿，一粒大概在460元上下★ღ✿，临期产品则只有350元/粒★ღ✿。

　　该黄牛直言★ღ✿，长期看不知道会不会涨★ღ✿，但至少短期之内行情不会好★ღ✿，估计还会继续下跌★ღ✿。其还补充道★ღ✿，自己是高点入场开始倒腾片仔癀的bifa offical★ღ✿，收来的价格就不便宜★ღ✿，现在光是跟收来的时候比就已经赔了不少了★ღ✿，自己只希望能赶紧把手上的货出手早些离场★ღ✿。

　　对于片仔癀回收价下降的原因★ღ✿，有黄牛表示★ღ✿，现在市面上的货太多★ღ✿，行情太饱和★ღ✿。此外★ღ✿，由于经济下行消费者需求降级★ღ✿，买高端礼品的人越来越少★ღ✿，这些礼品的回收价也都在下跌★ღ✿。

　　事实上★ღ✿，片仔癀此前之所以能有如此高的涨价空间★ღ✿，关键在于其“垄断性”★ღ✿。据了解★ღ✿，片仔癀是国家一级重要保护品种★ღ✿，其工艺的保密等级为“国家绝密级”★ღ✿，其他达到该等级的药品仅有云南白药000538）★ღ✿。因其配方具备明显的排他性★ღ✿，再加上能够长期保存的贮藏特点★ღ✿，片仔癀也具备了投资产品的属性★ღ✿。“中国民间股神”林园曾表示★ღ✿，片仔癀的优势在于国家批准它使用天然麝香★ღ✿，这就是垄断★ღ✿，更是绝无仅有的定价权★ღ✿。

　　凭借国家的“背书”★ღ✿，消费者对片仔癀趋之若鹜★ღ✿，其价格也被炒上了“天价”★ღ✿。据媒体此前报道★ღ✿，2021年年中★ღ✿，片仔癀因“过于难买”而冲上热搜★ღ✿。凭借“护肝神片”的标签★ღ✿，片仔癀锭剂在市场上的售价被黄牛炒到1600元/粒★ღ✿，而其当时的官方零售价仅为590/盒★ღ✿，价格翻了接近两倍★ღ✿。结合其当时3克/粒的产品规格★ღ✿，1克片仔癀高达533.33元西游降魔篇台湾票房★ღ✿，价格比当时的金价还高★ღ✿。

　　市场的追捧使得片仔癀2021年的经营业绩水涨船高★ღ✿。根据财报★ღ✿，片仔癀2021年的营收增幅为23.20%★ღ✿，较上一年度13.78%的增幅增加了近十个百分点★ღ✿；其净利润增幅则高达45.86%★ღ✿，较上一年度21.80%的增幅翻超一倍★ღ✿。然而炒出来的“繁荣”终究是泡沫★ღ✿。2022年★ღ✿，片仔癀营收增速自2021年的23.20%降至8.38%★ღ✿，其净利增速则从45.86%降至2.39%★ღ✿，甚至不及2020年的水平★ღ✿。

　　从产品功效来看★ღ✿，片仔癀并非无可替代★ღ✿。相关资料显示★ღ✿，片仔癀为清热剂★ღ✿，具有清热解毒★ღ✿、凉血化瘀★ღ✿，消肿止痛之功效★ღ✿，主要用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎★ღ✿，痈疽疔疮★ღ✿，无名肿毒★ღ✿，跌打损伤及各种炎症bifa★ღ✿，★ღ✿。此外★ღ✿，其在人们的日常使用场景中★ღ✿，片仔癀也常作为护肝保健品服用★ღ✿。

　　然而无论是“清热解毒”还是“护肝保健”★ღ✿，市场上具备同等功效的产品比比皆是★ღ✿。根据百度健康的商品价格★ღ✿，同样具备清热解毒功能的牛黄解毒片5瓶仅需18.8元★ღ✿，根据每瓶8片的规格★ღ✿，其一片仅需0.47元★ღ✿。而同样能够发挥护肝作用的Swisse护肝片在淘宝旗舰店中每瓶定价为189元★ღ✿，根据其一瓶120片的规格★ღ✿，每片仅需1.58元★ღ✿。

　　不少片仔癀的资深消费者也曾表示★ღ✿，“片仔癀虽有一定保护肝脏★ღ✿、排毒解毒的作用★ღ✿，但并不是神药★ღ✿，其效果也是有限的”“之前谈上百万的订单吃个片仔癀没什么★ღ✿，但受宏观经济影响★ღ✿，公司倒闭之后还是几块钱的西药更具性价比”★ღ✿。

　　此外★ღ✿，从片仔癀的“社交属性”来看★ღ✿，随着其作为商务礼品的需求也不断减少★ღ✿。星图金融研究院研究员武泽伟曾向媒体表示★ღ✿，片仔癀之所以能维持高昂的售价★ღ✿，主要是火热经济引发的商务礼品需求★ღ✿，比如片仔癀就和茅台形成了“茅片组合”★ღ✿。与其说它们是药品和白酒★ღ✿，倒不如说是一种“社交货币”★ღ✿。然而随着经济调整★ღ✿，非必需的高端消费需求有一定程度压缩★ღ✿，片仔癀回收价格下跌也是情理之中★ღ✿。

　　面对持续下跌的回收价★ღ✿，片仔癀方工作人员回应称★ღ✿，片仔癀产品目前销售情况正常★ღ✿，终端的建议零售价没有调整★ღ✿。据了解★ღ✿，其零售价仍维持2023年指定的760元/粒★ღ✿，相较于持续走低的回收价仍高居不下★ღ✿。

　　事实上★ღ✿，片仔癀此前在零售价上的涨价动作可谓相当“亮眼”★ღ✿。2023年片仔癀将片仔癀锭剂的零售价自590元/粒提升至760元/粒★ღ✿，单粒涨价170元★ღ✿，其涨幅高达28.8%★ღ✿，系2005年以来最大规模的提价★ღ✿。对此★ღ✿，片仔癀董事兼总会计师杨海鹏表示★ღ✿，鉴于原材料的价格暴涨★ღ✿、人工成本的升高★ღ✿，公司面临成本压力增大故适时调整了片仔癀价格★ღ✿，公司将保持持续高质量发展的态势不变★ღ✿。

　　从原料上看★ღ✿，片仔癀公开的四味药方分别是“麝香”“牛黄”“蛇胆”和“三七”★ღ✿，其中的麝香和牛黄在总成本中所占比重超过90%★ღ✿。然而★ღ✿，近年来这两味原料的成本涨幅则十分明显★ღ✿。药通网数据显示★ღ✿，天然麝香的最新市场价为60万元/千克★ღ✿，其价格较2022年的44万元/千克上涨约36.36%★ღ✿。

　　而天然牛黄的价格涨幅更是惊人bifa offical★ღ✿。事实上★ღ✿，在2023年的前十年★ღ✿，天然牛黄的价格的整体增速仍相对平缓★ღ✿，其金额大致从20万元/千克逐渐提升至50万元/千克★ღ✿。然而自2023年以来★ღ✿，天然牛黄价格便成倍增长★ღ✿。据了解★ღ✿，天然牛黄在2023年1月的价格仍为50万元/千克西游降魔篇台湾票房★ღ✿，其4月价格就提升至70万元/千克★ღ✿，8月和11月价格分别增至100万元/千克★ღ✿、140万元/千克★ღ✿。截至目前★ღ✿，康美中药网数据显示★ღ✿，天然牛黄的最新价格为165万元/千克★ღ✿，两年间翻超两倍★ღ✿。

　　由于天然麝香和牛黄的稀缺性和自身医药行业的特殊性★ღ✿，片仔癀很难通过扩张产能解决成本上涨的困境★ღ✿。其虽通过提前囤积原材料★ღ✿、加快部署人工养麝计划等方式进行应对★ღ✿，但业内人士也曾表示★ღ✿，囤货只是权宜之计★ღ✿，而人工培育技术也尚需时间★ღ✿。

　　面对原料端的重重困境★ღ✿，在价格端进行“涨价”则成了片仔癀拉动业绩的主要动力必发(中国)官方网站★ღ✿！必发官网★ღ✿，★ღ✿。然而仅仅靠涨价维持业绩无法长久★ღ✿。从毛利率上看★ღ✿，片仔癀今年上半年的销售毛利率为44.74%★ღ✿，较去年同期47.07%减少了2.33个百分点★ღ✿，企业营收增速仍不及营业成本的涨幅★ღ✿。

　　反映在企业业绩上bifa offical★ღ✿，今年上半年西游降魔篇台湾票房★ღ✿，片仔癀实现营收较去年同期增长12.00%★ღ✿，实现净利润较去年同期增长10.17%★ღ✿，其虽仍保持正向增长★ღ✿，但实则为近五年同期增速中的最差水平★ღ✿。

　　值得注意的是★ღ✿，相关数据显示★ღ✿，片仔癀2024年Q2实现营收同比增长2.61%★ღ✿，然净利却同比下滑5.19%★ღ✿。换言之★ღ✿，虽然片仔癀中报内净利增速仍保持正数★ღ✿，但其主要依赖于今年Q1打下的基础★ღ✿，企业的净利润实际上已经出现下滑★ღ✿。

　　面对近年来“片仔癀锭剂”的窘境★ღ✿，片仔癀也试图通过布局其他产业寻求破局★ღ✿，一度大手笔收购了一家“0营收”的亏损公司★ღ✿。

　　今年8月★ღ✿，片仔癀公告表示★ღ✿，漳州片仔癀药业全资子公司漳州片仔癀投资拟以自有或自筹资金约2.54亿元★ღ✿，向漳州市国有资产投资经营有限公司收购漳州市明源香料有限公司（下称“明源香料”）100%股权★ღ✿。值得注意的是★ღ✿，经审计后明源香料增值率为78.29%★ღ✿，换句话说★ღ✿，片仔癀的收购溢价接近80%★ღ✿。

　　从片仔癀披露的关联交易公告中可以看出★ღ✿，此笔收购主要是为了拿下明源香料持股30%的水仙药业★ღ✿。据了解★ღ✿，水仙药业是我国第一家生产风油精的厂家★ღ✿，拥有水仙牌风油精★ღ✿、金利油★ღ✿、无极膏等多款知名产品★ღ✿，盈利板块主要基于风油精的销售★ღ✿。

　　对于此笔收购★ღ✿，片仔癀表示★ღ✿，收购完成后★ღ✿，水仙药业可与公司在品牌宣传★ღ✿、产品营销★ღ✿、渠道拓展等领域开展深度合作★ღ✿，实现协同效应★ღ✿，提高双方的销售收入★ღ✿，市场占有率与可持续发展能力★ღ✿，进一步增强双方的市场竞争力★ღ✿。

　　然而从经营业绩来看★ღ✿，明源香料算不上是一个“香饽饽”★ღ✿。根据公告披露信息★ღ✿，在2023年及2024年Q1中★ღ✿，明源香料的营业收入均为0★ღ✿，实现的净利润则分别为1394.26万元和-0.07万元★ღ✿。以近80%的溢价收购一家“0营收”的亏损公司★ღ✿，片仔癀的这笔收购看上去实在不像是一个明智的选择★ღ✿。

　　基于上述情况★ღ✿，上交所向片仔癀下发监管函★ღ✿，要求片仔癀详细说明公司在未取得标的资产控制权的情况下★ღ✿，间接收购水仙药业30%股权的原因和考虑★ღ✿，并说明明源香料未来投资回报是否具有稳定性★ღ✿。对此★ღ✿，片仔癀方在回复监管函中回应称西游降魔篇台湾票房★ღ✿，交易价格可能存在磋商空间西游降魔篇台湾票房bifa offical★ღ✿，交易方案还需进一步优化调整★ღ✿；此次关联交易暂缓执行★ღ✿，交易方案将经磋商确定后进行披露★ღ✿。

　　事实上★ღ✿，这并不是片仔癀在开拓新业务上的第一次尝试★ღ✿。早在2014年★ღ✿，片仔癀就曾提出“一核两翼”的战略目标★ღ✿。其中“一核”指以片仔癀锭剂为主的核心产品★ღ✿，“两翼”指化妆品★ღ✿、日化和保健品★ღ✿。而在2021年★ღ✿，片仔癀又提出了“多核驱动★ღ✿，双向发展”的新规划★ღ✿，即做优片仔癀锭剂★ღ✿，做大安宫牛黄丸★ღ✿，做强片仔癀化妆品★ღ✿。

　　然而在这些方面★ღ✿，片仔癀取得的成效并不明显★ღ✿。根据今年中报数据★ღ✿，片仔癀锭剂对应的肝病用药在今年上半年共实现营收26.40亿元bifa offical★ღ✿，营收占比为46.83%bifa offical★ღ✿，贡献了企业近一半的收入★ღ✿。然而★ღ✿，片仔癀化妆品业务板块仅实现营收3.86亿元★ღ✿，其营收占比仅为6.83%★ღ✿，虽较去年同期5.41%的营收占比有所提高★ღ✿，但远不及以前年度7.91%-13.94%的水平★ღ✿，该业务板块贡献程度出现下滑明显★ღ✿。

　　而安宫牛黄丸作为主治中风★ღ✿、脑炎的中成药★ღ✿，在片仔癀财报中主要对应“心脑血管用药”这一产品★ღ✿。但从中报数据来看★ღ✿，片仔癀心脑血管用药在今年上半年实现营收仅为2.08亿元★ღ✿，在企业营收仅占3.68%★ღ✿，甚至较去年同期营收占比3.89%下滑了0.21个百分点★ღ✿。其营收实际数虽有所增加★ღ✿，但仍不算形成了新的增长点★ღ✿。